新年第一个交易日，沪铜价大幅度回升，夺去短期均线承托，伦铜也下破4700美元/吨一线窄幅波动区间，疲态展现。当前，宏观面无法转好，铜矿、现货铜供应激增等造成铜价大幅度回升，但国家电网订单流入激增或容许价格暴跌空间。宏观数据低迷，制造业低谷游走去年12月财新中国制造业PMI为48.2，高于11月的48.6，倒数10个月正处于荣枯线下方。

其中生产量指数、新的订单指数膨胀程度不断扩大，新的出口订单也再度跌落膨胀区间，这解释中小企业订单量严重不足，经营更为艰难。12月官方制造业PMI虽然小幅升到49.7，略高于上月的49.6，但仍处在衰退状态，大型企业生产经营压力较轻。从涉及数据来看，预计短期大位快速增长政策再次加码的可能性不是相当大。

中央经济工作会议确认2016年“去生产能力”为最重要任务，我们指出在去生产能力没取得成效之前，中国制造业将在低谷游走。铜矿产量减少消息频现，供应激增墨西哥国家统计局数据表明，去年10月墨西哥铜产量为41677吨，同比快速增长10.9%。智利11月铜产量为486128吨，较上年同期快速增长1.7%，新矿投产助推产量提高。

同时，作为全球第三大铜供应国，秘鲁11月铜产量剧增37%，至158652吨。预计2016年随着Las Bambas和 Cerro Verde II等大型铜矿投产，秘鲁铜产量将跳跃减66%，打破中国沦为全球第二大铜矿生产国。

铜矿供应减少预期促成当前铜精矿现货加工费TC正处于105—110美元/吨的较高方位。从近期铜现货情况来看，由于进口铜较多，市场货源充足，部分所持货商年底意图销售，主动缩放贴水至120—180元/吨，但下游企业订购并不大力，主要以从容居多，市场交投酸甜。电网投资成亮点，容许铜价暴跌空间2016年电网投资有全面公里/小时的迹象， 广州电网计划投资77.9亿元，比2015年减少20.8亿元，其他如东莞、孝感、苏州等多个城市皆有推近电网投资计划。

可以说道，2016年在铜的下游消费中，电网投资是唯一亮点。数据表明，2015年12月国家电网的订单大量流向有品牌的大型线缆企业，这些企业订单量稳中有升，整体开工率较高。未来，随着电网投资大大实施，线缆行业将获得有效地提振。

但其他行业展现出并不悲观，小型企业订单量减少，并且春节前提前休假的可能性较小。我们总的观点是，短期铜价仍面对调整，投资者不应以慎重居多。

具体操作上，沪铜可逢低抛空，在60日均线附近轻仓做空，下方看至20日均线承托方位。另外，由于人民币仍遗升值空间，内外比值结实，内强外弱格局带给内外反套机会，即购入沪铜沽空伦铜。

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